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銅下遊消費引擔憂短時間跌勢或難改

2019-09-11 0人讀過

  上周二(11月14日)統計局公布的中國10月部分經濟數據出現回落,夜盤文華商品指數出現較大跌幅,其中滬銅指數日收盤下跌2.26%。中短期來看,中國10月經濟數據回落,勢必引發市場擔憂。國內精銅供應充足,庫存上升,同時進口下滑,疊加10月中國需求數據亮點不足,滬銅承壓嚴重,但考慮到技術指標上的支撐以及資金炒作影響,短期關注01合約在52500的支持。

  全球供應略偏緊,中國供應仍充足

  今年以來,受銅礦企業罷工影響,對供應端偏緊的炒作此起彼伏。根據世界統計局(WBMS)公布的數據,2017年前8個月,全球銅市供應短缺 .2萬噸。ICSG的月報也顯示,2017年7月全球精銅供應短缺 .5萬噸。在10月 0日至11月 日LME年會周上,多家礦商稱2018年銅精礦將會短缺。然而,據上海金資訊,中國大型煉銅業者14日召開一場臨時會議,重申2018年銅精礦供應不會短缺的立場。2017年前10個月我國精煉銅產量不減反增,10月中國精銅產量為78.1萬,同比增加6. %,環比增加0.9%,國內精銅供應相對充裕,沒有明顯偏緊跡象。

  下遊需求相對穩定,亮點不足

  銅最大的下遊消費是電線電纜,占據銅消費的50%左右。2017年10月中國電基本建設投資完成額累計同比增速連續第四個月下滑,但鑒於去年基數較高,今年的電投資相對穩定。銅的第二大消費去向是空調,今年前10個月的空調產量相比前幾年同期水平有大幅攀升,但10月同比增速下滑較大,而且空調生產處於相對淡季,料對銅價支撐有限。汽車也是銅重要的消費下遊,10月汽車產量為260萬輛,同比增加0.6%,增速下滑。房地產方麵,2016年4月,中國房地產經曆了一個非常明顯的拐點,遭到國家調控政策的影響,房地產供給與需求均受到抑製,今年10月房地產數據繼續回落。總體來看,10月需求數據較為平穩,亮點不足。

  進口數據不及預期,略利空銅價

  從進口情況來看,2017年月未鍛造的銅及銅材進口連續四個月持平於 9萬噸,9月的進口量有所突破,到達4 萬噸。雖然進口呈現盈利狀態,10月中國未鍛造銅及銅材進口出現大幅回落,環比下降2 . %至 萬噸,創4月以來最低。進口的回落,一方麵是受11假期的影,另一方麵也暗示了國內供應相對充裕,下遊備貨不太積極。

  庫存外降而內增,現貨轉為貼水狀態

  上周倫銅庫存減少了12450噸(或4.79%),降幅較大。而SHFE銅期貨庫存增加9196噸,增加較多。銅庫存有向內轉移的跡象,或拖累滬銅期價。基差變動情況來看,9月中旬基差開始由負轉正,但前兩周開始現貨由升水狀態又轉為貼水狀態,或對期價形成拖累。

  10月中國經濟數據回落,引發市場耽憂

  2017年10月,中國範圍以上工業增加值同比實際增長6.2%,比9月回落0.4個百分點;2017年月,全國固定資產投資517818億元,同比增長7. %,增速比月回落0.2個百分點。同時,之前公布的數據顯示,10月,中國製造業采購經理指數(PMI)為51.6%,比上月回落0.8個百分點,降幅較大。分類指標來看,新訂單指數為52.9%,比上月回落1.9個百分點,表明製造業市場需求增幅有所收窄,暗示了下遊需求偏弱。多項經濟數據出現回落,勢必引發市場對中國未來需求的擔憂,利空銅價。

  國際宏觀環境來看,美元指數處於弱勢周期,近期對於稅改計劃推遲的炒作,以及“通俄門”事件的延續發酵,美元指數承壓下行,短期內支持銅價。一般意義上講,原油作為商品之王,其價格大幅走升,會帶動大宗商品整體上行。近日,際原油價格重拾升勢,料會對銅價構成支撐。

  綜上所述,基本麵上關於銅礦供應是否偏緊市場仍存爭議,中國精銅供應較為充足。10月中國需求數據較為安穩,缺少亮點。現貨的貼水狀態,或拖累期價。中國10月經濟數據回落,引發市場對後期銅需求的耽憂。但隨著國際原油價格重拾漲勢,對銅價構成支持。短期內,基本麵缺少明顯的利多因素支持,滬銅或延續回調,考慮到下方支持及資金的炒作影響,暫且關注01合約在52500的支持。

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